得益于国际航线：春秋航空上半年营收稳步增长

8月29日，春秋航空（601021）发布2016年上半年度报告，显示春秋航空上半年净利润7.4亿元，同比增长19.4%；上半年营收39.5亿元，同比增长0.01%；上半年稀释每股收益0.93元，同比增长17.7%。

报告称，2016年上半年受益于国际原油价格处于相对低位，出境游市场整体需求增长，公司坚持国际化战略，提高在泰国等东南亚市场、日本及韩国市场的渗透率，带动国际航线整体业绩上升。

2016年上半年，春秋航空共投放运力（ASK）123.07亿座公里，同比增长8.45%，其中国内运力投放同比下降8.72%，国际运力投放44.59亿人公里，同比增长66.09%。

截至2016年上半年末，春秋航空在飞航线共122条，其中内地航线66条，港澳台地区航线6条，国际航线50条。

从航线结构来看，虽然国际航线票价下滑严重，但盈利依然高于国内航线。2016年上半年春秋航空航线平均客公里收益0.371元，国内航线为0.292元。

兴业证券分析称，受运力引进新规影响，春秋航空上半年直到6月底才引进8架飞机，上半年运力增幅有限。但上半年，春秋航空对于航线结构进行了进一步调整，减少国内航线运力的投放量，将有限的运力投放至盈利能力较强的国际航线，尤其是从二三线城市直飞的国际航线。

由此，报告期内春秋航空国际及地区主营业务收入增长约30.3%，占主营业务收入的比例达到44.4%。

在国际航线中，春秋航空上半年重点发展市场需求较大且盈利能力较强的泰国航线，通过加密和新开航线，泰国航线可用座位公里今年上半年同比上升64.6%，环比上升93.8%，客座率达到92.71%。

但上半年国际航线的收益水平出现明显下滑。报告显示，上半年春秋航空平均客公里收益为0.324元，同比下降6.94；其中国内航线同比下降7.76%，国际航线同比下降13.75%。

以日韩航线为例，因为日本航线受到行业供需变化及日元升值的影响，韩国航线时刻新增数量较少等原因，收益水平有所下降。

兴业证券分析称，人民币贬值导致出境游下滑和行业供给快速增长，导致春秋国际航线票价跌幅较大，但票价下滑使得一些兄弟航空公司开始缩减国际航线供给，市场出清加快，春秋航空的收益水平和盈利能力有望得到恢复。

另外，由于航运补贴的大量存在，客公里收益的数据并不能全面反映其收益水平及运营能力，考虑到当期票价收益及航线补贴收入，公司收益水平将明显改观。

2016年上半年，财政补贴的大幅增长也贡献了部分利润。报告显示，2016年上半年财政补贴为2.41亿元，去年同期仅为0.28亿元，主要是政府税收返还及其他政府专项扶持资金，航线补贴也大幅增长。

春秋航空是国内首家低成本航空公司，通过降低成本、提高高客座率和飞机利用率实现盈利。上半年营业成本为32.18亿元，同比增长3.52%，远低于同期运力增加。

2015年9月起，春秋航空引进空客全新客舱布局的A320飞机，座位数量在保持间隔不变的情况下由180座增加至186座，有效摊薄单位成本。据春秋航空执行副总裁王志杰称，每增加6个座位，春秋每年将增加600万元的收入。

航线方面，春秋航空以点对点、中短程航线为主，航线设置在以基地、枢纽为中心向外飞行时间五小时以内的航段内，飞机周转率和利用率高，最大程度地摊薄单位固定成本（固定成本/可用座位公里）。

机队方面，根据春秋航空购买计划，2015年7月至2017年末，需付款的飞机数量为26架，公司称2016年末机队规模预计达到66架空客A320飞机。

另一方面，春秋航空继续加大移动互联网渠道的建设力度，提高直销比例。

目前该公司官网注册用户数已达到2123万，活跃用户数较2015年同比上升约18%，官网直销渠道占比43.5%；移动终端应用下载量达到2000万，较去年增长约328%。

另外，辅助收入的增长也贡献了一份力量。目前春秋已有包括机票+酒店、租车、签证、火车票、快递行程单、多级逾重行李、贵宾室、接送、门票、酒店等旅行产品。2016年上半年，辅助收入达到33093万元，较去年同期增长10%，对公司毛利润贡献约为39%。人均辅助收入较去年同期提升5%，达到50.4元/人。