云南城投布局会展业　空置率高引争议

继成都后，云南城投会展布局又瞄准了海南市场。云南城投的控股股东云南城投集团，在会展行业扎根已久。然而，相较于上海、广州等城市的会展项目，云南城投集团的会展业务却饱受空置率的质疑。在此背景下，对外扩张便成为其必经之路。

收购天利集团旗下四家公司，意在海南会展项目

日前，云南城投置业股份有限公司（以下简称云南城投）发布公告，宣布收购天利集团持有的天利投资、天联华公司、天利度假各70%的股权，以及天利酒店75%的股权，对价共计9297万元。此外，云南城投还将收购天利集团持有的上述4家标的公司共计18.76亿元的债权，以及天利旅游持有的天利投资、天利度假及天利酒店共计1582.5万元的债权。

此番收购，云南城投正是意在这4家标的公司运作的海南国际会展中心综合性地产项目。交易完成后，云南城投将得以对该项目进行后续投资及运营管理。资料显示，海南国际会展中心综合性地产项目总建筑面积44.93万平方米，包括酒店、住宅、写字楼等；项目总投资约40亿元，后续还需继续投入15亿元。

云南城投方面称，该项目位于海南省，符合自身区域战略定位，而通过项目后续开发及运营，可为公司业绩做出持续贡献，增强盈利能力。此前在云南城投十三五战略规划中，提出了向大健康、大休闲产业转型的要求。而在2017年年报中，云南城投则进一步明确了向康养、文旅、会展产业转型的目标。

收购成都会展，云南城投已成国内最大展会集团

事实上，云南城投及其控股股东云南省城市建设投资集团有限公司（以下简称云南城投集团）在会展领域布局已久。在云南城投集团官方网站上，明确写明集团已成为持有和运营会展面积双指标第一的中国最大会展集团。

2012年，出于中国-南亚博览会举办需要，昆明滇池国际会展中心项目于当年8月确认通过，而具体建设则由云南城投集团负责。同年12月，该项目正式动工，由云南城投集团联合成都会展旅游集团共同投资兴建。2016年4月，随着世博旅游集团正式划归云南城投集团，昆明国际会展中心也由云南城投集团接手。紧接着2016年7月，云南城投集团收购成都世纪城新国际会展中心有限公司51%股权。

控股股东动作频频，云南城投近期以来也开始抓紧布局会展产业。2017年11月，云南城投发布公告，宣布拟从云南城投集团以及6名交易对象手中，收购成都环球世纪会展旅游集团有限公司100%股权（以下简称成都会展）。而在今年5月，云南城投通过收购海南项目进军海南会展市场。

据华美顾问集团首席知识官赵焕焱统计，云南城投集团目前进入的会展业务包括昆明滇池会展、昆明国际会展、成都世纪城会展、武汉国博中心、海南会展中心，以及成都环球世纪会展旅游集团有限公司。

旗下展会项目的空置率问题突出

据商务部统计，2017年在全国专业展馆举办的各类展览会共5604场，展览总面积10642万平方米，分别较2016年增长1%和12.3%。展览经营效益持续向好，2017年全国展览营业收入达872亿元，同比增长12.3%。但另一组数据也显示，国内超过60%的场馆年利用率只有20%。

尽管云南城投集团已成为国内最大展会集团，但有多方分析指出，云南城投集团旗下展会项目的空置率问题凸显。据云南美财智库统计，昆明2016年展会面积共有116万平方米，位居全国第16位，然而从各个城市展会举办次数多寡来看，昆明却榜上无名。2016年，昆明国际会展中心的租馆率仅为10.5%。

新京报记者在查阅各官方网站数据后发现，2018年全年昆明滇池国际会展中心共有12场展会，昆明国际会展中心共28场展会。与此同时，武汉国际博览中心2018年共38场展会，成都世纪城新国际会展中心则有37场。对比可知，虽然云南城投集团大本营位于云南，然而云南的会展场次表现却不及其在武汉、成都等外地项目。

另一方面，对比其他省市的展会项目，云南城投集团旗下项目在对外竞争中差距也颇为明显。例如上海新国际博览中心2018全年展会场次共93场，广州保利世贸博览馆共51场，郑州国际会展中心共84场。云南美财智库分析指出，会展业的发达程度与当地经济总量成正比。此外，云南当地组展公司的缺位也成为云南会展业落后的原因。

质疑

蛇吞象交易被上交所问询

从标的的选择上，通过成都、武汉、海南等地的项目，云南城投集团避开了北京、上海、广州等传统展会热门城市。现在这种会展场地是一个很难做的生意，门槛很高，基本上都是超大盘项目，但成功率却比较低。北京联合大学旅游学院副研究员杨彦锋表示，成都会展是一个国内少有的成功开发的超级大盘，但是反观云南本地的会展项目，都很难说有盈利。因此云南城投需要通过收购成都项目，来增强规模和实力。

资料显示，成都会展主要业务为会展、酒店及房地产开发。成都会展的资产预估值达到240亿元，占当时云南城投净资产比例518.47%，是云南城投市值近3倍，溢价约72%。此外，成都会展还需要在3年内实现累计63亿元的扣非净利润，但其在2015-2016年间净利润分别为8786.57万元和2.6亿元，远不及平均每年需要达到21亿元的扣非净利润要求。

这场被称为蛇吞象的交易引来了上交所的问询。针对对赌协议，云南城投方面回复称，未来成都会展的利润将主要来源于房地产开发，预测期内业绩收入将会大幅增长。据透露，成都会展房地产在2013年、2014年累计销售收入超过50亿元。

进军会展或为减轻业绩压力

有分析指出，成都地区的会展盈利模式不同于会展业传统的德国、英国模式，通过当地旅游资源形成会展到旅游的联动，并通过房地产开发收益，保障会展旅游本身发展。从云南城投的回复也可看出，支撑会展项目盈利的动力依然与地产销售息息相关，能够带来有效收益。长期以来，云南城投因高负债率广受诟病，2016年时其负债率一度达到90.2%，令外界对其造血能力提出质疑。在业内人士看来，收购会展项目也是云南城投减轻业绩压力的无奈之举。

对于当前此类企业来说，负债规模大是客观事实。但从此类企业的业务转型来看，传统地产业务拿地成本大，而并购此类项目相对成本小。易居研究院智库中心研究总监严跃进表示。选择避开会展最热门的城市，同样也是出于成本等因素的考虑。

目前云南城投的难点在于，其潜在的压力会继续增加，未来也需要在一些变现能力好的项目并购上发力。严跃进补充表示。然而，变现能力好的项目是否有望出现也是问题。杨彦锋认为，既要符合云南城投的主业，又要符合其发展方向，并且能够快速变现的项目，目前市场上基本不存在。

来源：新京报