行业观察

中青旅：度假业务发展迅猛对公业务影响小

类别：行业观察|来源：|发布时间：2013-03-06 12:28|评论（0）

2012年三季报显示，中青旅公司度假旅游业务收入同比增49%，服务对象90%以上是个人和企业。

　　
中青旅控股股份有限公司是旅游行业的龙头企业。2012年8月31日，国家旅游局监督管理司发布2011年全国旅行社集团十强名单，中青旅登上榜首。我们选取这家公司进行研究主要基于几点理由：1.旅游行业在今后数年取得稳定增长是大概率事件；2.中青旅度假游业务发展迅猛，增长较为可观；3.旗下的乌镇景区进入收获期，并正在展开古北水镇的建设，试图复制乌镇上的成功。当然，最重要的是，公司的估值也是行业中最便宜的。

　　行业未来几年稳定增长

　　随着人们生活水平的提高，旅游已经越发成为人们生活的一部分。即便在近几年宏观经济不太景气的情况下，旅游业依然保持了增长。国家统计局发布2012年国民经济和社会发展统计公报，报告称，全年国内出游人数29.6亿人次，比上年增长12.1%；国内旅游收入22706亿元，增长17.6%。入境旅游人数13241万人次，下降2.2%。其中，外国人2719万人次，增长0.3%；香港、澳门和台湾同胞10521万人次，下降2.9%。在入境旅游者中，过夜旅游者5772万人次，增长0.3%。国际旅游外汇收入500亿美元，增长3.1%。国内居民出境人数8318万人次，增长18.4%。其中因私出境7706万人次，增长20.2%，占出境人数的92.6%。

　　而近期刚刚发布的《国民旅游休闲纲要（2013-2020年）》，更为旅游行业点了一把火。纲要强调，要保障国民旅游休闲时间，落实《职工带薪年休假条例》，加强带薪年休假落实情况的监督检查；同时，加大政策和资金支持，推进旅游基础配套设施建设，加强旅游休闲产品开发与活动组织，丰富旅游产业链，扩大旅游人群，发展夕阳旅游、修学旅游、奖励旅游等。

　　休假不足是目前推动我国旅游业发展三驾马车（居民收入、交通、休假）中的最大短板。结合木桶理论最弱短板决定发展水平，换言之，改善最弱短板带来的效用提高最为显著。因此，纲要的推出，带薪休假制度的逐步落实，居民闲暇时间的增加，将在经济水平、交通条件一定的条件下直接推动居民旅游需求的释放，从而开启我国未来5-10年旅游行业的较快成长空间。国信证券分析师曾光表示。

　　度假游业务发展迅猛

　　对中青旅来说，旅行社业务是其主要收入来源。其可以细分为，观光、度假、商旅、会展和入境游几块。观光旅游业务和休闲度假业务是面向散客市场的，会展业务和商旅管理业务是面向集团客户的，入境游则是针对海外的客户。

　　所谓观光游，就是传统的组团旅游，作为业内龙头，公司优势不小，去年三季报显示，公司营业收入较去年同期增长40%。而度假旅游，则是中青旅在旅行社业务上的最大看点。

　　根据公司的研判，中国旅游业正逐步进入休闲、度假旅游的消费升级阶段，面向高端细分市场的度假旅游业务正处于高速增长的阶段。为此，公司开发了百变自由行业务，向客户提供这方面的服务。2011年，公司度假旅游业务实现营业收入较去年同期增长46%。2012年三季报显示，公司度假旅游业务收入较去年同期增长49%。增长幅度十分可观。

　　公司对公业务方面的增长也较为可观。截至去年三季报，公司会展业务通过持续开拓新市场资源、新业务类型，继续领跑行业，营业收入较去年同期增长23.76%；商旅管理业务通过提升技术水平，提供增值服务，积累客户资源，营业收入较去年同期增长29%。

　　乌镇模式有望复制

　　公司最主要的收入来源是旅行社业务，但最主要的利润来源则是景区经营业务。

　　中青旅与桐乡市政府、IDG三方共同设立了乌镇旅游股份有限公司。而乌镇旅游旗下拥有两大成熟型景区：东栅景区和西栅景区是国家五A级景区，占地面积4.3平方公里；其中东栅景区主要以一日观光游为主，西栅景区主要以休闲度假商务游为主。东栅景区门票实行一票制，票价100元/人，西栅景区门票120元/人，夜景门票80元。东西栅联票150元/人。

　　经过多年培育之后，乌镇景区近年来连续大幅增长。2011年，乌镇旅游在面对世博衍生的经营高峰后游客回落的压力下，业绩创下新高。乌镇景区累计接待游客514.53万人次，实现营业收入5.8亿元，同比增长18.85%；实现净利润2.2亿元，同比增长19.41%。2012年三季报显示，乌镇景区继续保持良好的增长态势，游客人数、销售收入、净利润等多方面均创历史同期新高，分别增长16.57%、31.15%和16.8%。分析人士预计，未来几年内西栅景区仍能有较高的增长。

　　值得注意的是，乌镇的成功有可能被复制在古北水镇上。公司近期重点培育的古北水镇项目古北水镇位于北京市密云县古北口地区，是京承高速公路中转站。项目以古镇、民居、温泉等资源为亮点，意图将其打造成有北方建筑、历史文化特点的亲水山坡型古镇。古北水镇调用多名乌镇高级管理人才，以希望能复制乌镇经营模式，如果能够成功，就又会是一个增长点。

　　对公业务未受太大影响

　　为了进一步了解公司，记者打通了上市公司的电话。

　　问：百变自由行的盈利点在哪里？

　　答：自由行这边，我们主要提供的是机票和酒店的服务，如果客户需要，我们还可以提供地接等增值服务，从这些服务中收取费用。

　　问：但这些服务的利润空间好像都不大？

　　答：旅游行业目前的利润率都不高，但我们的收入在增长。

　　问：近期中央出台八项规定，从目前的实际效果看，对公司的对公业务影响大吗？

　　答：公司业务中90%以上是以个人和企业为主体的旅游以及会务业务,因此政府减少考察开支费用对公司影响极小。目前看，没什么影响。

　　问：古北水镇的培育期大概需要多久？

　　答：现在项目还没开始运营，现在无法测算培育的时间。

来源：大众证券报

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