携程高管解读一季度财报：继续海外技术投资 布局国际化、二三线
类别：在线旅游|来源：|发布时间：2017-05-11 03:37|评论（0）
5月11日早间，携程网发布了截至2017年3月31日的第一季度未经审计的财务业绩。财报显示，携程网第一季度净营收为人民币61亿元（约合8.84亿美元），同比增长46%；归属于公司股东的净利润为人民币8200万元（约合1200万美元），相比之下去年同期归属于普通股股东的净亏损为人民币16亿元。
财报发布后，携程董事长梁建章、CEO孙洁和CFO王肖璠等公司高管出席了随后举行的财报电话会议，解读财报要点，并回答分析师提问。
以下即为本次电话会议分析师问答环节主要内容：
摩根士坦利分析师Amanda Chen：第一个问题，公司刚才提到了最近国际业务拓展的情况，比如天巡（Skyscanner），可否介绍一些其他方面的进展，比如携程自有出境游业务的发展？以及与MakeMyTrip和Priceline的合作？第二个问题，公司的现金非常充裕，股价表现也非常好，如果我对财报的解读是正确的话，公司在一季度的贷款，包括长期和短期贷款，一共有40亿人民币，近期是否有国外并购的计划？如果有此类计划，那么目标公司是哪一类？是线上流量大，内容多的公司？还是线下资源较多的公司？
梁建章：国际旅游业务未来一年有很大的增长潜力，我们的策略，一是开发完整的产品线，中国未来将成为世界上最大的旅游市场，携程的规模优势将转化为向国外游客提供产品和服务的优势，尤其是在服务东亚游客方面，他们的旅游目的地与国内游客类似。第二，我们将与合作伙伴一道，为世界各地的游客提供一站式的服务，比如与天巡，比如与Priceline在国际酒店，尤其亚洲以外地区的酒店预订方面，进行紧密合作。最后，公司还将继续在技术方面的投资。公司有兴趣与国外技术公司和旅游服务提供商进行合作，也有兴趣对他们进行投资。公司以成为亚洲地区最著名的旅游品牌之一为目标，以成为世界最著名的旅游公司之一为目标。
分析师Ronald Cook：可否请管理层对二季度公司各个业务的营收成长作以预测？一季度公司的毛利率表现非常不错，这是季节性的原因，还是未来还将持续如此强劲的表现？另外，公司的营销花费在一季度有不小的增长，而股份补偿开支有很大下降，请问这种趋势未来几个季度会否继续？
王肖璠：公司二季度净营收的增长还会维持此前的幅度，预计2017年第二季度净营业收入年增长率约为40-45%。以下对各个业务增长幅度进行的预测包括5%-10%的增值税的负面影响：预计二季度住宿预订业务营收同比增长25%-35%，预计二季度交通票务业务营收同比增长40%-50%，预计二季度旅游度假业务营收同比增长20%-30%，商旅管理业务营收将继续保持15%-25%的同比增长。
携程仍将对成本保持严格的控制，预计二季度不按照美国通用会计准则的营业利润将达到9亿到10亿人民币。你们可能已经注意到了公司所有运营项目的支出都有非常有效的节省。股份补偿开支有很大下降的原因是，去年一季度公司有一个一次性的补偿激励计划，所以（造成一季度股份补偿开支的同比下降）。营销花费部分，公司对于每个营销渠道都有投资回报率数据的监测，如果投资回报率是正的，我们就会继续投资。如董事长和CEO所言，今年公司将加大在二三线城市投资，因为我们看到这些市场的巨大潜力。
奥本海默分析师Jed Kelly：刚才提到说公司在二三线城市进行了迅速的拓展，这部分业务的投资回报率趋势如何？有没有正面的表现？
孙洁：公司的策略一直是从盈利性最高的地区开始拓展，携程过去从上海，北京，广州，深圳，和沿海地区起步的策略是成功的，因为这些地区的购买力非常强，也因为如此，公司的平台集聚了非常多富裕的用户。
中国二三线城市的人均国内生产总值也在增长，所以公司将毅然决然地在这些地区进行投资，挖掘新市场和新机会。公司的策略有两层含义，第一是在二三线城市拓展产品类型，不光是酒店预订，还将提供火车票预订，长途大巴票预订，渡轮，租车等等。我们的想法是，如果可以提供综合性的产品组合，对用户的帮助将会是非常有力的，从而促进用户增长。第二，公司过去在这些城市里没有大规模的品牌营销，目前携程的营销人员已经进入这些城市，结果非常不错，都出现了三位数的同比增长。这些新区域的拓展意味着新机遇，公司仍将继续投资，公司二季度的营收预测也体现了投资的效果。
中金分析师Natalie Wu：第一个问题关于住宿业务的增长，二季度预测与三个月前公司给出的一季度预测相比较，似乎住宿业务增长有加速的趋势，原因是什么？另外，最近的中消协对携程网搭售业务启动调查的事件，会否影响公司机票预订业务的营收转化率？
王肖璠：如之前所言，因为公司在二三线城市的积极拓展，酒店预订业务有非常不错的增长，这是加速增长的原因之一。关于第二个问题，携程利用交叉销售的方式为用户提供一站式旅行体验，我们对相关交叉销售产品的选择也是基于个性化历史数据的分析，用户对这些推荐其实是非常积极的。公司将继续致力于提高营收转化率，并完善用户的满意度。最后一点，也是最重要的一点，用户可以随时删选推荐服务，并在付费之前和之后阅读购买的产品。携程将一直致力于为用户提供更好，更方便服务，也将为供应商提供更为有效率的平台，和收取最为合理的佣金。
美银美林分析师Benny Wang：天巡和核心国内业务分别对公司营业利润率的改善贡献几何？营收占比各为多大？另外，公司的闭环系统进展如何？还有一个补充问题，除了目前提供的交叉销售服务，未来会否有新产品的加入？如何应对中消协的调查？携程将推荐产品默认不勾选对营收转化率的影响有多大？
王肖璠：营业利润率取得较大增长的最主要原因是携程与被携程投资的公司产生了业务协同效应，包括携程和去哪儿的合作。天巡对携程集团的营收贡献是4%-9%，天巡的利润率和携程国内业务的利润率差不多。关于交叉销售的问题，携程对保持用户满意度和营收转化率都是非常小心的，所以公司也都一直在监测这两个数据，而我们的观察结果显示这两个数据都有改善。公司将继续为客户提供优质的交叉销售服务。
分析师：公司目前的员工数是多少？全年目标是多少？
王肖璠：整个集团目前的员工数是3万，没有大幅增加的计划。但是因为公司一直在进行国际拓展，所以会积极地招募国际化方面的人才，也会继续更多招募技术人才。
汇丰分析师Qi Zeng：公司一季度毛利率有不错的增长，驱动力是什么？未来会否有继续增长的动力？另外，公司未来营业利润率的目标是多少？
王肖璠：公司过去几年在IT技术方面进行了大量的投资，以提高后台的自动化服务和产品销售比率。另外一个次要的原因是，天巡所采用的元搜索模式也贡献了公司毛利率1到1.5个百分点的增长。公司将继续改善各个业务线的利润率，而目前80%的毛利率极好地体现了携程运营模式的延展性，这个毛利率水平在未来一两个季度仍将维持不变。
分析师Justin Patterson：公司通过融资收购了MakeMyTrip，如何看待通过这项收购进入印度市场？另外，公司提到了提高天巡营收转化率的问题，可否介绍一下这方面的时间表？天巡什么时候可以达到去哪儿的营收转化率水平？
孙洁：印度旅游市场落后中国10-20年，印度人口目前世界上排名第二，未来将超过中国，成为第一人口大国。所以我们对这个市场非常乐观，虽然需要一些时间。公司对MakeMyTrip的投资在知识共享和经验共享方面非常有益，因为（中印）这两个市场都有激烈的竞争，有很多东西可以共享。携程和MakeMyTrip团队在产品和经验方面都可以进行共享。MakeMyTrip是印度市场上最大的在线旅游提供商，我们对MakeMyTrip在这个快速增长的市场中能够保持良好的增长保持乐观。
天巡和携程正在IT方面进行紧密合作来实现在天巡平台提供直接预订服务。我们此前的计划是在年底之前实现直接预订，而由于双方技术人员的辛勤工作，第一笔直接预订在几周前就实现了，比我们预期的要早很多。因此，我们对提高天巡的服务非常有信心。
花旗分析师Alicia Yap：公司刚才提到说天巡的利润率和携程国内业务的利润率差不多，请问携程国内业务的利润率是否比报告的公司整体利润率要低？如果财报不包括天巡，那么公司的利润率会否更高？另外，随着海外业务的发展和二三线城市业务的拓展，公司的营销费用将如何变化？天巡会否影响公司的利润率？
王肖璠：携程仍处于发展的初期，所以无论是国内业务还是国际业务都有非常大的增长潜力。我们目前的主要任务仍然是提高市场份额，国际市场和中小城市的拓展都是促进市场份额增长的方式。公司不按美国通用会计准则计算的利润率未来一两年将恢复至20%-30%。
野村证券分析师Jialong Shi：第一个问题关于中消协的调查，刚才公司提到了营收转化率有提高，这是否是在公司做出一些调整之后出现的情况？另外，我理解公司打算将天巡的运营模式从经营流量转变为跟携程一样的直接预订，请问国际航空公司对这样的变化有什么反应？他们会允许用户在天巡，而非他们自己的网站上预订机票吗？
王肖璠：公司选择推荐的产品也是最合适的产品，比如50%的机票预订用户会选择预订机场贵宾室服务。过去几年公司在国际机票的定价和综合性方面进行了大力的投资，公司的价值定位就是提供符合甚至超过用户预期的服务。
天巡的平台可以航空公司展示品牌，也展示其所有产品。引入直接预订之后，用户可以无缝地，根据价格和座位选择各种机票产品。目前航空公司都是持欢迎态度的。
瑞银分析师许明(Ming Xu)：携程和去哪儿目前酒店预订的营收转化率分别是多少？考虑到公司目前在中国市场的份额，以及不断改善的酒店业务运营，酒店预订的营收转化率会否有机会进一步提高？我也注意到公司推出的一些新举措，比如分级佣金比率和酒店预付预订，这些举措能否提高营收转化率？
王肖璠：公司酒店预订业务的营收转化率一直没什么变化，不提供返现的毛营收转化率可以维持在10%-15%，而公司会一直在中小城市保持一定比例的返现，以保持竞争力，净营收转化率为8%-10%。未来应该还有提高的空间，考虑到携程仍然发展的初期，而酒店预订的市场份额只有个位数百分比，目前的首要任务仍然是在国内外市场提高份额。公司没有计划大幅提高酒店预订业务的营收转化率，而是希望以预订量的健康增长来驱动该业务的增长。
分析师：可否介绍一下公司不同产品线的毛利率数字？尤其是在公司在二三线城市的积极拓展的情况下，如何评价住宿预订业务未来的毛利率趋势？公司计划开设1000家连锁店，是新开店还是与零售店合作？
孙洁：我们预计这些连锁店都会在1年内盈利，与他们的合作可以帮助公司更好地进入中小城市市场。向这些市场提供的也一定是我们的所有产品线，不光是酒店和机票，还有度假，火车票等等，这样有助于用户的增长。
分析师：公司的交通业务增长非常迅速，请介绍一些细节，各个子业务的预订量和营收贡献分别有多少？
王肖璠：交通业务的各个子业务都有三位数的增长。火车票预订量已经超过机票预订量，成为第一大的交通票务预订子业务。火车票，大巴票和租车等业务对整体营收的贡献为15%-20%。另外天巡对公司的预订量增长也有非常的驱动作用。
分析师Alex Yao：请问公司刚才提到说毛利率提高有两个原因，一是在呼叫中心利用自动化代替人工，二是天巡成本结构的不同，这两个都是结构性的原因，所以我的判断未来毛利率可能会继续保持稳定，但是公司的预测是继续提高？我理解的对吗？另外，公司在中小城市的业务拓展策略是什么？产品，竞争态势和回报率方面有什么特点？
孙洁：公司在技术方面的投入非常大，自动技术已经颇有成果。公司有能力在不增加员工的情况下提高业务的延展性。所以如果只看目前的业务，未来毛利率可能会保持稳定。但是携程是一家会拓展新业务领域和持续创新的公司，公司会储备足够的资源和资金来拓展新市场，二三线城市是我们今年的目标。
关于新产品的回报率，公司的策略一直是从盈利性最高，位置最重要的地区开始拓展。携程在一线城市的品牌知名度非常高，二线和沿海城市也是利润率非常高的地方。然后公司会进入新的市场，比如三四线城市，这些城市的人均国内生产总值还没有达到我们的预期，但是通过营销进入这些市场，并提供综合性的产品，我们可以教育新的消费者，并把他们变成我们的用户。最初的回报率会比成熟市场来的低，但是对于新市场而言，我们不会寄希望于赚很多钱，而是希望可以获得市场份额。我们有三个目标，一是营收的强劲增长，二是业务拓展和健康的利润率，三是积极拓展新市场。希望通过我们IT部门和产品服务的辛勤工作，实现这些目标。
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